转入7月以来，A股走进了一段气势长虹的趋势，股市再度沦为了大家注目的焦点，不仅老股民们热情被熄灭，“后浪”们也争相涌进。 7月1日，上证指数乘势突破3000点大关，随后仅有九个交易日最加剧至3458.79点，上涨超强15%，市场上的各种声音争相大喊“牛市来了”！ 而上周开始，指数经常出现了较大幅的调整，大盘倒数四个交易日暴跌，截至7月17日收盘，上证指数报收3214.13点，周跌幅为5%。投资者困惑行情否告一段落，“牛市还在吗？” 7月20日，上证指数下跌3.11%，报收3314.15点，两市成交额已倒数十三个交易日突破万亿元。 面临短期如此显著的轻微波动，投资者的心情也如过山车一般大起大落，那么要如何在股市中做到机会、防止风险呢？今日，证券时报特邀知名投资基金大咖林园投资董事长林园和排排网未来星投资基金基金经理胡泊做客时报会客厅之投资基金大咖说，联合畅聊当下的市场行情以及下半年A股的投资机会。
“投资基金大咖说”精彩总结 主持人：各位观众大家好，青睐收听时报会客厅之投资基金大咖说，我是证券时报的周媛。近期市场经常出现了较大幅调整，投资者困惑行情否告一段落，牛市还在吗？A股下半年的仅次于机会在哪里？今天我们将就这些话题来对话两位嘉宾，一位是知名投资基金大咖林园总，林总您好。另一位是排排网未来星投资基金基金经理胡泊博士，胡博好。
主持人：林总怎么看来当前的市场，现在的行情在什么阶段？ 林园：我们指出现在市场正处于牛市初期阶段，牛市初期的主要特点就是行业龙头、大市值公司股价不会大大创阶段新纪录，行业之间不会不存在轮动，也不会有上上下下的波动。 主持人：胡博，您是做到FOF（投资其他基金的基金）的基金经理，从投资基金排排网的数据来看，目前投资基金机构们整体持仓情况是什么水平，基金经理们对后市的情绪调查问卷又表明出有了什么样的结果？你对于后市又是什么观点？ 胡泊：据不几乎统计资料，目前股票主观多头投资基金平均值仓位79.11%，整体仓位保持在中高水平。
信心指数119.12，也正处于较高方位。而上周追加投资基金基金产品681只，增量资金持续入市。现在整体市场较为悲观。目前我个人也是持悲观态度的，市场倒数多日交易量万亿以上，行业轮动也较为身体健康，归属于牛市早于中期的风格。
主持人：林总，下半年有哪些寄予厚望的方向？ 林园：下半年目前说道很差，针对当前市场，较为确认的就是券商和“与嘴巴有关的”，如消费、医药等。现在这个阶段要做到大市值公司、会被边缘化的公司，这些任何时候都是有一点注目的。现在是牛市初期，之后每个板块都有机会，大市值公司具备独占地位，是匮乏资产，暴跌空间受限。
周期股之前跌幅较小这世纪末也不会经常出现声浪，但目前我个人指出无法构成合力，持续下跌不现实，要等到牛市奠定再继续跟踪。 主持人：林总，关于您说道的“与嘴巴有关的”方向，目前，消费股的问题是价格大家卖不杀掉，比如白酒、医药板块今年以来涨跌较小，好公司没好价格这个事情您怎么看来呢？ 林园：我个人指出，牛市初期，低估的股票是不不存在的。 主持人：之前广泛有观点指出牛市中投资者更容易失去警觉，反而更容易亏钱，林总您实在投资中最重要的事是什么？仓位，选对公司，还是风触？分列在第一位的是什么？能否举例说道说道？ 林园：那认同是风触最重要，要100%推崇。
风触还包括对这一时刻市场的了解，该做到什么不应做到什么。我指出，牛市初期低估的东西很少，是不是高估的不做到辨别，但牛市初期许多股票也是不会之后探底。
现在就是要做到主流的东西，而不是边缘化的东西。 主持人：您仍然以来对医药行业都十分寄予厚望，明确有什么观点呢？ 林园：我指出医药是未来30年的主线。医药和券商是现在中国和国际同业公司比起体量和营业利润差异相当大的，我个人指出，医药的宏观拐点就是现在，医药消费市场需求未来三年未来将会翻一番。
和地产银行比起，医药行业还正处于刚发展的阶段，就相等于6岁的儿童。我个人较为寄予厚望慢性病这个医药粗分子赛道，主要就是高血压、心脏病、糖尿病，因为这三种病是无法根治有长年市场需求的，这三种病大约占到医药消费的70%。集采对医药短期不会有影响，但影响并不大因为影响没法市场需求，终端市场需求是在不断扩大的。
主持人：胡博，您仔细观察到的目前投资基金的持仓中占到较为大的行业主要是那些？最近是不是那些行业经常出现较为显著的平安保险或增持的现象？您实在下半年的投资逻辑，以及机会方向在哪里？ 胡泊：今年上半年基金的主要配备是医药、科技、消费，7月开始我们仔细观察到一些投资基金在移往部分仓位到券商、地产、银行、有色、基础设施等周期性板块，不过整体的移往幅度并不大。目前行情走势看，日交易额倒数斩万亿，行业轮动较为身体健康，我建议有能力做到行情轮动的投资者可以参予周期性板块，而前期主线的科技、医疗经常出现调整也都是很好的机会；轮动能力较强的投资者则建议必要卖指数，事实上目前为止跑完输掉指数的人不多，今年上半年创业板指数下跌了35%，建议投资者先前可以配备中证500、中证800、沪深300等。 主持人：林总，一般来说您对投资标的的理解不会到什么程度，从哪些方面去做到功课，否去公司调研，调研的时候一般来说不会关心什么问题？ 林园：主要是要对专业知识和财务指标有理解。
比如我是学临床医学的，我对医药行业就有更加多的理解。我指出比起调研，投资关键是要做到大方向，而且我偏向于去找好赛道里面还没竞争出有龙头的行业，市场是充份竞争的，未来的爆发力不会更加强劲。现在白酒龙头就是茅台，房地产就是万科，空调就是格力，而医药现在还没龙头。
我更加偏向于寄予厚望某个赛道，有可能沦为龙头的都卖。 主持人：胡博，在一位FOF基金经理眼中，挑选出基金的时候最重视的是什么？业绩，后撤，理念还是什么？ 胡泊：自由选择基金主要是注目策略原理和付现能力，明确来看可以细分四个维度，一是团队稳定性，要注目团队成员的经历和学历；二是策略逻辑否明晰靠谱；三是整体风控的做到；四是基金的净值展现出，注目否与其策略给定。
投资基金的信息透明度没公募低，个人投资者研究投资基金较为无以，还是建议自由选择公募基金，更为半透明，监管也更为严苛，信用风险基本不必担忧。而关于基金经理个人能力的取决于可以和指数展开对比，比如今年上半年医药基金成绩都很出众，那么取决于医药基金经理的主要方式就是看他的业绩否跑完输掉医药行业指数。 主持人：林总，登记制为的来临对您的投资否有影响？对于个人投资者有什么建议吗？ 林园：对我影响并不大。我指出，没上市的公司大概率是敢的，或者有些很强但没上市的公司有可能上市意图不强劲，这些都不作为研究对象。
主持人：林总，另外有看见消息说道您打新了很多新三板精选辑层的公司，为什么这么寄予厚望新三板的机会？ 林园：我只是参予打新，打新这件事2016年开始就仍然在参予。 投资者最关心这些问题 问：保险行业否寄予厚望？ 林园：这个板块研究不多，我个人指出保险板块没被高估。
中国的保险行业也归属于刚刚开始的阶段，只不过15-20岁，未来空间还是有的。 问：医药板块中的中药子板块，林总怎么看？ 林园：我个人较为寄予厚望，中药在我刚说道的三大慢性病中是辅助性的，这个行业是回头在全球前茅的。 问：据报，专门从事高血压药生产的企业有54家，其中集采只有3家，使整个医药行业的利润减少，回应怎么考虑到？ 林园：集采对利润的影响并不大，不必尤其考虑到短期医药降价，长年来看出局有助行业发展。
问：牛市初期应当持有人大市值公司，牛市中期转换到优质小盘股，是这样吗？ 林园：牛市中期目前看还早于，我指出牛市最主要是两点，满仓特持有人。 问：A股仍然有“牛较短熊长”的众说纷纭，您指出这轮牛市的持续时间不会有多久？ 林园：时间很差说道，但一些个股可能会创历史新纪录。 问：巴菲特仍然的策略就是做到多美国、购入高估，您指出否要坚决做到多中国？ 林园：中国是没问题的，十几亿人口的消费市场需求，目前疫情带给的一段时间的艰难，通过市场调节、政府不道德都会协助企业逐步明朗化的。 问：新能源汽车板块您怎么看？ 林园：我个人保留意见。
我指出汽车板块目前是个高点，通过观察，现在卖汽车的人不是那么多，消费性欲没有那么强劲，终端市场需求不会被高铁和未来的共享汽车断裂，用汽车的人较少了，虽然市场相当大，但目前汽车保有量就是高点或者是离高点不远处。 问：您怎么看来连锁药店？ 林园：我对这个没仔细观察，我较为偏向核心制造业，即命运掌控在自己手上的企业，医药领域注意力主要在医药生产上。
问：您怎么看创意药，如肿瘤药等？ 林园：我还是更加侧重消费市场需求，我指出创意药的市场需求没慢性病药的市场需求大。 问：乳品行业双寡头格局早已构成，您还注目吗？ 林园：注目过，还不俗，较为寄予厚望这个行业，但明确公司没研究过。 主持人：牛市初期，林总对投资者还有什么建议？ 林园：风险考虑到比起前12个月要淡化，要逃跑时机，爱护牛市。
主持人：胡博，登记制早已来了，您感觉对于投资基金机构未来不会有什么影响吗？很多人会说道，登记制来临后不会是一个去散户简化的过程，您怎么看？ 胡泊：之前一些估值较高的板块，主要是因为股票供给小，放松登记制之后不会不断扩大竞争，也不会减少一些行业的估值，这个过程也不会问世出有某些细分行业的龙头。而且登记制对投资者研究能力的拒绝不会变高，除头部公司外，对小公司逻辑的挖出能力也很最重要。只不过，看美国的牛市，也只是头部科技股仍然在涨，中国未来也将是结构化的牛市、头部的牛市，未来寄予厚望登记制带给的机会。
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